欧珀莱：危 - GG扑克平台

上世纪90年代，资生堂携手北京丽源 [1]合资设立资生堂丽源，就此开启品牌在华发展的黄金阶段。

资生堂丽源在中国化妆品产业有着不可替代、里程碑性质的地位与作用。其于1994年推出的知名品牌欧珀莱(AUPRES)，一度是中国高端护肤品的标杆代表。曾稳居百货渠道销量前列、与OLAY、巴黎欧莱雅并称行业“三欧”。

但就在近日(6月23日)，北京产权交易所发布的产权转让公告显示，北京丽源计划出售名下所持资生堂丽源35%股权，转让底价约2.0亿元。

图源：截自北京产权交易所

这则公告预示着资生堂丽源背后的中方国资股东，在经过长达三十余年的合作后，中日合资格局或将走向终结。

一般来说，我们把1981年资生堂在北京友谊商店开设中国大陆第一家化妆品专柜，作为中国化妆品产业现代化的起点。而中日合资企业“资生堂丽源”，则是可以与1988年广州宝洁成立可以相提并论的行业里程碑级大事件。

资生堂丽源还曾创下多项行业与区域纪录：既是资生堂布局中国大陆的首家合资公司，也是北京经济技术开发区的第一家外资企业，更是园区内首家投产、率先实现营收的企业。

欧珀莱一度风靡大江南北，影响了无数中国消费者和早期化妆品创业企业，今天的国货头牌珀莱雅，名字灵感就来源于“欧珀莱+欧莱雅”[2]。

亏损超4千万，国资拟2亿“清退”欧珀莱股权

从公告内容来看，标的企业资生堂丽源法定代表人为资生堂中国区CEO梅津利信，经济类型上属于国有参股企业，经营范围包括化妆品、化妆用具、化妆品原材料等的生产与批发。

图源：截自北京产权交易所

公告显示，此次转让方北京丽源成立于1986年，是一家由北京一轻控股有限责任公司出资的国有独资企业。

图源：截自北京产权交易所

从股权架构来看，资生堂丽源作为国内首家中日合资日化企业，股权布局呈现外资主导特征：日本株式会社资生堂直接持股40%，为第一大股东；北京丽源持股35%，位居第二大股东；资生堂(中国)投资有限公司持有剩余25%股权。

叠加计算，资生堂体系合计持有65%股权，对这家深耕国内三十余年的老牌中日合资日化企业形成绝对控股。

图源：截自北京产权交易所

另外，本次转让公告同步披露了标的企业近一年多的核心财务数据，整体经营表现不容乐观。

经立信会计师事务所审计的2025全年数据显示，资生堂丽源该年营收累计为8.69亿元，但经营陷入亏损，营业利润亏损为5106.19万元，全年净利润录得则为亏损4133.7万元。

更为糟糕的是，资生堂丽源还陷入了债务危机。截至2025年末，其资产总计9.01亿元，但负债高达2.82亿元，所有者权益为6.19亿元。

不仅如此，在今年前5个月(2026年1-5月)，资生堂丽源短期经营压力进一步加剧，当期营收为2.34亿元，营业利润亏损扩大至7125.39万元，净利润亏损额攀升至5341.52万元，资产规模同步收缩至5.87亿元，所有者权益缩水至3.98亿元。

图源：截自北京产权交易所

值得留意的是，资生堂丽源目前仍在正常运营，反观资生堂中国则整体业绩却持续承压。财报显示，资生堂中国2025年净销售额大幅下滑12.1%，而中国＆旅游零售业务的核心经营利润也下跌7.5%。

图源：资生堂2025年财报

如此来看，资生堂丽源的股权出让并非孤立事件，而是日系品牌在中国市场整体承压下的战略收缩。合资工厂持续大额亏损、负债攀升、资产持续缩水，叠加集团中国区整体销售与利润双双下滑，足以说明其在华老牌生产基地已失去盈利支撑。此番北京丽源挂牌转让所持股权，既是国有股东止损避险的选择，也体现出资生堂在本土产能、渠道与品牌布局上亟待调整的现实困境。

三十年产业缩影：一家合资企业的时代起落

若剥离其当下面临的发展瓶颈，从产业演进的宏观视角回望，资生堂丽源在国内美妆行业现代化进程中的开拓作用不容置喙。

作为国内首家化妆品中日合资企业，它切实推动了本土美妆产业走向现代化。其旗下品牌欧珀莱曾长期稳居国内百货渠道销量前列，更深刻影响了一大批依托线下渠道成长起来的国货品牌。

珀莱雅前CEO方玉友便曾公开坦言，“品牌早期正是对标欧莱雅与欧珀莱的成熟模式，借助消费者熟悉的产品逻辑，让大众一眼便能读懂珀莱雅的品牌定位与赛道。”

1、“三欧”时代：从亦庄首企到全国护肤品第二

而这些高光时刻的起点源自1991年，资生堂与北京丽源合资设立资生堂丽源，至此拉开了日系护肤本土化布局的序幕。

△图源：网络

1993年，资生堂丽源落地北京经济技术开发区生产工厂，依托资生堂研究所技术支持启动欧珀莱产品生产，并于当年11月完成试产。

次年1月，中日混血的欧珀莱正式登陆中国市场，在北京王府井百货开出首家线下专柜，当年品牌营收即达2111万元[3]，成为北京亦庄(北京经开区的俗称)首个产生销售收入的企业，从而快速打开国内百货护肤赛道。

发展至2003年，欧珀莱实现产品出海，首次进入美国市场，同期独创“育肤美学”护肤理念，2006年品牌登顶国内百货护肤渠道销售额名列前茅的头部品牌，同步推出高端副线思魅欧珀莱，依托资生堂细胞科研成果抢占高端护肤市场。

值得一提的是，欧珀莱自创立以来，一度在百货渠道持续增长。

据相关报道显示[4]，1998-2002年，国家信息中心针对北京亿元级商场开展市场占有率调研，欧珀莱连续斩获商场零售额榜首。另据国家统计局中国行业企业信息发布中心统计，自2000年起，欧珀莱常年稳居全国护肤品销售额榜单第二位。

据搜狐网2008年相关报道，彼时欧珀莱销售额年均增速超30%；品牌销售渠道覆盖全国百余座大中城市，入驻大型商场700余家，品牌有效会员规模突破130万。正是基于此，品牌官网宣称，资生堂丽源是集团海外销售成绩最好的公司。

图源：欧珀莱官网

2008年是欧珀莱品牌独立化的关键节点，品牌完成全面形象升级，移除产品与宣传中的SHISEIDO标识，彻底走向独立运营。

同年，欧珀莱官宣孙俪为品牌代言人，后续又陆续携手周冬雨、白冰、李沁等多位知名艺人展开合作。

图源：网络及欧珀莱官网及微博

2013年，欧珀莱布局电商赛道，开设天猫官方旗舰店，线上渠道的拓展有效拉动品牌整体销售回暖，完成线下到线上渠道的全面覆盖。

2、人才反哺：撑起了百货一边天

在辉煌历史之外，还有一点值得关注是，资生堂丽源还是国货美妆初代百货及营销人才孕育的摇篮。

资生堂丽源为本土美妆行业输送了诸多核心操盘人才，其中代表性人物是镰田正志。

1994年，镰田正志派驻资生堂丽源，先后出任上海事务所所长、销售本部长，一手打造欧珀莱，使其跻身百货渠道经典“三欧”标杆品牌。

后续他晋升资生堂(中国)总经理，也是资生堂中国本土化发展的核心奠基人。2015年，镰田正志空降丸美股份出任COO，成为行业首位从外资美妆中国区最高负责人转投国货上市企业的高管，此举当年在业内引发巨大震动。

2018年，其加盟御家汇(现更名水羊股份)担任海外事业部总经理，凭借深耕百货渠道数十年的丰富经验，被业内称作百货渠道的“黄埔校长”。(详见)

除镰田正志外，资生堂丽源合资项目创始人吕实璟也在退休后长期为珀莱雅、丸美等本土美妆企业提供战略咨询，是中国日化产业市场化浪潮与百货专柜渠道模式的第一代启蒙者。

图源：聚美丽往期报道及资生堂中国，上图为镰田正志，下图为吕实璟

除此之外，据业内从业者透露，资生堂丽源多年间培育出区域销售、专柜运营、品牌市场、终端培训等中层专业人才。这批骨干后续大量流入国货头部企业，珀莱雅、毛戈平等知名国货品牌均吸纳了不少该体系出身的从业者。

从产业历史维度来看，资生堂丽源早已超越单一合资企业的范畴。

一方面，北京丽源挂牌转让股权、国资逐步离场，不能全盘否定这段长达三十余年的合资历程，而是中国美妆产业完成自主成长后的时代转向。当年需要国资牵手外资引进技术与商业模式，如今本土品牌、本土供应链、本土运营体系已全面成熟，行业发展逻辑彻底改写。

另一方面，无论本次股权交易最终花落谁家，资生堂丽源作为中国美妆合资时代的拓路者，它所开创的百货专柜范式、中外技术融合思路、行业人才培育体系，都已沉淀为整个行业不可磨灭的发展底色。

信息来源：

[1] 北京丽源，全称北京丽源有限公司，为北京一轻控股旗下国有独资企业，是国内老牌日化运营主体，参股资生堂丽源化妆品有限公司Shiseido Aupres Cosmetics Co., Ltd.（简称“资生堂丽源”，系欧珀莱母公司）；

[2] 据华商韬略《两个温州人卖化妆品，年入89亿》一文报道，珀莱雅前CEO方玉友回忆品牌名来源时，曾表示“就是要借力欧莱雅和欧珀莱，让公众在似曾相识中，一下子就知道珀莱雅是干什么的”；

[3] 按照1994–2026 年全国累计CPI通胀约111%(国际统计机构基于中国国家统计局历年同比CPI汇总测算，物价整体翻倍)，换算系数≈2.11倍，相当于如今的4454万元；

[4] 以上数据源自新浪伊人风采在2003年发布的《资生堂丽源化妆品有限公司介绍》一文。

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：飘飘，36氪经授权发布。